【研究报告内容摘要】
美联储6月fomc会议决议全票通过将维持联邦基金利率区间在0%-0.25%水平不变,维持超额存款准备金利率(ioer)在0.1%不变,符合市场预期。在资产负债表工具方面,为了支持信贷流向家庭和企业,在未来几个月里,美联储将会至少以当前的速度增加对美国国债及以机构住宅贷款和商业抵押贷款为支持的证券的持有量,以便维持市场的顺畅运行,从而促进货币政策向更广泛的金融领域进行有效的传导。同时,纽约联储发表的一份qe有关的配合声明提到,购债节奏为每月购买约800亿美元的美国国债,以及约400亿美元的抵押贷款支持证券(mbs)。
美联储还公布了今年以来首次经济预测。预计今年gdp将下滑6.5%,失业率为9.3%,未来2年gdp为5%和3.5%,但是长期增长预期由1.9%下调至1.8%;失业率年内回落至9.3%,2021年和2022年则仍达到6.5%和5.5%。同时,美联储预计今年pce通胀和核心pce通胀为0.8%和1.0%,通缩压力较大,而且并不认为未来2年能够达到2%的通胀目标。
我们认为,美联储6月议席会议延续了鸽派姿态并基本符合市场预期。
2、继续维持当前利率或成常态6月议息会议主要传递出两个主要信息。一是美联储将在较长时间内维持当前低利率水平。“散点图”显示委员们预计维持当前低利率水平将持续至2022年;二是在未来数月,将维持当前每个月800亿美元国债和400亿mbs美元的资产购买步伐。此外,美联储主席鲍威尔也在会后的新闻发布会上也重申了这一姿态,表示“没有考虑过加息,甚至没有考虑过要去考虑加息”。
另一方面,在目前美国复工复产相对顺利推进,高频指标也显示经济活动有所修复的背景下,加之美联储同时也预计核心通胀将在2022年底前逐渐上移,出现更大程度和规模宽松(负利率)的可能性也不大。
综合来看,我们认为,美联储将在较长一段时间内继续维持当前利率的宽松姿态。考虑到当前美国和全球的经济状况,这一姿态较为实际。
3、经济恢复不确定性较大虽然疫情冲击巨大,但美联储目前仍将其视为一次短期扰动,对于中长期的预估基本保持不变。但同时鲍威尔表示,5月就业触底存在较大不确定性,仍需时刻警惕卫生事件二次爆发,同时年中经济触底风险较大,经济大概率要到下半年才复苏。
我们认为,从5月部分数据来看,虽然美国经济有复苏反弹迹象,但力度较小。5月底6月初,因美国国内种族歧视引发的骚乱,恐对之前稍有的反弹再次造成伤害。此外,全球疫情形式仍然严峻,国外不少国家疫情开始有反复迹象。美国和全球的经济恢复的不确定性仍然较大。

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