【研究报告内容摘要】
投资要点
市场回顾:上周沪深300上涨1.3%收于3963.62,非银金融(申万)上涨0.04%,跑输大盘1.27个百分点,涨跌幅在申万28个子行业中排第24名。非银金融行业子版块涨跌互现,其中券商板块涨幅最大,上涨1.68%;其次是多元金融板块,上涨1.47%;保险板块则下跌1.96%。个股方面,上周券商板块中天风证券涨幅最大,上涨10.56%;而保险板块中西水股份涨幅最大,上涨5.02%;多元金融板块中熊猫金控上涨8.22%,涨幅最大。
券商:上周沪指震荡上涨收于2895.34,一周上涨1.23%。非银金融指数上涨0.04%,申万券商指数上涨1.68%。就全年来看,沪指下跌5.07%,非银金融行业指数下跌12.26%,相对涨幅为-7.19%。目前券商行业估值为1.48倍,较4月底基本持平。a股市场上周震荡上行,股票日均成交金额为6919亿元,环比上涨13.32%。全球新冠肺炎确诊病例突破400万,美国新冠肺炎确诊病例突破136万,新冠肺炎进一步在全球蔓延。央行发布《2020年第一季度中国货币政策执行报告》,指出我国经济长期向好趋势没有改变,但经济发展面临的挑战前所未有。面对挑战,未来稳健的货币政策要更加灵活适度,将加强货币政策逆周期调节力度,保持流动性合理充裕,预计国内流动性将持续宽松,有望利好券商进一步提升估值。中国人民银行、国家外汇管理局发布《境外机构投资者境内证券期货投资资金管理规定》,落实取消合格境外机构投资者和人民币合格境外机构投资者境内证券投资额度管理的要求,标志着中国资本市场对外开放脚步进一步加快。中长期来看,为外资加大投资参与a股市场拓宽渠道,提高便利性。两会窗口将近,市场政策预期强烈,短期交投情绪有望进一步活跃。短期市场走势受疫情发展情况影响,但中长期随着资本市场改革的持续推进和利好政策的出台落地,券商基本面有望继续改善。推荐龙头券商中信证券(600030)、华泰证券(601688)。
风险提示:宏观经济增速不及预期;股票市场低迷;监管政策重大变化;疫情发展不确定性。

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