【研究报告内容摘要】
纺织服装行业跑输大盘4.39pct。本周,上证综指上涨1.43%,sw纺织服装行业下降2.96%,sw纺织服装行业跑输大盘4.39pct。其中,sw纺织制造下降4.75%,sw服装家纺下降1.95%。
近期三大国际美妆集团发布财报,高端护肤表现优异,亚太地区占比提升,电商渠道表现强劲。2月以来,三大国际美妆集团欧莱雅、雅诗兰黛、资生堂分别发布财报。(1)分板块看,护肤品尤其是高端护肤、细分护肤增速较快。2019年雅诗兰黛/资生堂/欧莱雅的护肤增速分别为22%/12%,其中雅诗兰黛旗下高端品牌雅诗兰黛、la mer品牌领涨,欧莱雅旗下高端品牌兰蔻、ysl、乔治·阿玛尼和科颜氏增速均为双位数、活性护肤品牌理肤泉表现优异,资生堂旗下高端品牌19q4在中国“双11”同增50%。(2)分地区看,以中国为代表的亚太区域成为营收核心驱动,占比不断提升。2019年雅诗兰黛/欧莱雅在亚太地区营收增速分别为24.4%/30.41%,资生堂在中国地区营收增速为13.3%。雅诗兰黛/欧莱雅亚太地区占比分别提升至26%/32%,资生堂中国地区占比提升至19%。亚太地区已成为欧莱雅第一大销售区域。(3)分渠道看,电商渠道表现最为强劲。三大集团均增强对电商渠道重视,在该渠道收入增速亮眼。2019年雅诗兰黛在中国电商实现双位数增长;资生堂中国电商增速超40%,占比超30%;欧莱雅在全球电商增速为52.4%,销售占比提升至15.6%。
推荐标的:服装家纺推荐三大主线:(1)“高性价比+低线升级”的大众品牌:推荐红豆股份、珀莱雅;(2)“需求稳定+多品牌运营”的中高端品牌:推荐歌力思、安正时尚;(3)“高景气度+格局优异”的细分板块品牌:推荐森马服饰、上海家化、爱婴室。纺织制造推荐百隆东方和健盛集团。
风险提示:终端消费需求疲软;汇率波动风险;棉价下跌或大幅波动。

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